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硬科技成“硬指标”
A股上市公司“相中”陕西资产
◎记者 张问之
今年以来，金利华电、顶固集创、汉朔科技等数十家A股上市公司在并购时将目光投向陕西企业。这些被收购的陕西企业，属于商业航天、电子信息、光电子与半导体、高端精密制造等高技术壁垒的硬科技赛道。
“这一轮并购潮反映的是资源向新质生产力领域的自然流动。”陕西省创业投资协会并购专委会副主任委员陈静思在接受上海证券报记者采访时直言，陕西科教基础深厚、科研资源充足，孵化出了大量高门槛的科创标的。
记者梳理发现：部分传统上市公司因主业面临增长瓶颈，主动寻求转型，期望通过并购开辟第二增长曲线；同时，也存在基于主业延伸、旨在双向赋能上下游的战略整合案例。不过，跨界收购背后的产业整合风险、高估值商誉压力及监管问询趋严的态势，同样值得关注。
硬科技成并购标的“硬指标”
6月，飞沃科技公告，拟以现金4320万元收购西安创航精密制造科技有限公司60%股权。5月，金利华电拟发行股份及支付现金，购买西安中科西光航天科技集团有限公司（下称“中科西光”）82.50%的股权并募集配套资金；京投发展拟以现金收购控股股东旗下新基建所持西安奇芯光电科技有限公司（下称“奇芯光电”）股权……
这是A股上市公司今年以来“扫货”陕西资产的缩影。从被并购标的共性特征来看，这批陕西资产均属于高技术壁垒、技术密集型的硬科技企业，核心价值集中在自主研发技术、专利储备和核心人才上，业务紧扣国家战略和新兴产业发展方向。
例如，金利华电拟收购的中科西光，为国家级专精特新“小巨人”企业，主攻高光谱遥感卫星全产业链布局，已有超过10颗高光谱卫星在轨组网运行；飞亚达拟收购的陕西长空齿轮有限责任公司（下称“长空齿轮”），主营精密齿轮和精密减速器，也是国家级专精特新“小巨人”企业。
“总体来看，标的资产主要集中在商业航天、电子信息、光电子与半导体、高端精密制造四个赛道。”陈静思表示，部分标的尚处于未稳定盈利阶段，这在一定程度上体现了近年来监管层逐步放开、鼓励上市公司收购未盈利优质科技企业的政策导向。
近年来，陕西依托科教大省多年积累，在战略性新兴产业领域形成了成熟的产业集群，加之本地科研院所密集、高精尖人才和核心技术资源充足，沉淀了一大批优质硬科技资产。当前，陕西的产业优势与政策导向精准对齐，且贴合当下资本市场对估值的偏好，这也成为A股上市公司“相中”陕西资产的重要原因。“从长期来看，陕西资产在资本市场的吸引力持续提升。”她直言。
延伸主业双向赋能“信心足”
记者梳理发现，本轮上市公司并购陕西资产，无论是立足原有主业延伸完善产业链，还是传统上市公司谋求战略转型，其核心都在于寻找第二增长曲线，在双向赋能中实现战略性合作。
较为典型的是飞亚达拟收购长空齿轮。2026年4月，飞亚达公告，其拟以现金方式收购汉中汉航机电及航空工业合计持有的长空齿轮100%股权，作价约3.25亿元。
对此，飞亚达直言，公司与长空齿轮在精密机械零部件制造领域具有生产及技术协同基础，长空齿轮在机械设计、精密制造工艺等方面具备多年专业经验，公司则在研发、市场及人才等方面具备资源与上市公司平台优势。本次收购有利于公司强化精密制造技术能力与产业布局，快速拓展新兴产业市场及客户，提升精密制造业务整体规模。
据悉，长空齿轮正积极拓展机器人、商业航天等新市场、新客户，主要提供精密减速器相关产品，目前仍处在前期市场培育及探索阶段。
谈及最新进展，飞亚达在5月底接待机构调研时表示，公司2025年度股东会已审批通过该项议案，上市公司层面决策程序已履行完毕，尚需中国航空工业集团有限公司出具关于协议转让的经济行为批复后实施，公司将尽快推进后续协议签署、工商变更、股权交割等各项工作。
如本次收购完成，公司将匹配市场需求，逐步加大对长空齿轮的人才、技术、产能、资金等方面投入，动态优化生产布局与资源配置，稳步推动长空齿轮的业务发展。
金利华电拟落子中科西光，也意在布局商业航天赛道。金利华电5月20日披露的重组预案显示，此次公司拟通过发行股份及支付现金的方式向11名交易对方购买其合计持有的中科西光82.50%股权，并向上市公司控股股东发行股份募集配套资金。
金利华电直言，本次交易将使公司在商业航天领域获得全新发展机遇。交易完成后，公司将新增卫星制造及相关服务、卫星遥感信息服务板块，大幅提升公司在战略性新兴产业领域的布局深度，有利于公司实现拓展第二增长曲线的战略目标。
关注跨界并购背后风险
值得注意的是，部分A股上市公司跨界并购陕西资产已引发监管部门关注。例如，京投发展拟收购奇芯光电，因本身及收购资产均亏损，被监管部门问询。
5月11日晚，京投发展公告称，公司拟以现金收购控股股东旗下新基建所持奇芯光电股权。随即，公司便收到上交所下发的关于公司股价波动及收购资产事项的问询函，追问交易合理性、作价情况以及信息披露和内幕信息管理。
据悉，京投发展主要从事房地产开发与经营业务，2023年至2025年分别实现归母净利润-6.59亿元、-10.55亿元和-12.16亿元。奇芯光电主要从事光电子器件制造等相关业务，2025年及2026年一季度尚处于亏损状态。
问询函要求京投发展说明公司在持续大额亏损的情况下向关联方跨界收购未盈利标的股权的原因及合理性等。京投发展在随后的回复中表示，在公司持续大额亏损的情况下，跨界收购未盈利标的股权是基于调整业务结构、向新质生产力领域转型的战略考虑。
“监管部门对‘主业持续亏损+跨界收购未盈利资产’高度警惕。”陈静思表示，跨界收购的合理性、资金来源、中小股东利益是否得到保障等，都是监管部门关注的重点。
谈及跨界并购面临的风险，陈静思表示，首先也是最容易被忽视的是跨行业整合风险，其次是估值偏高带来的商誉减值风险，此外，应关注标的自身的经营波动风险。例如，奇芯光电这类光子芯片企业，目前还处在高速成长期，行业技术迭代快、市场不确定性大，可能会增加上市公司的业绩波动性。
对于如何辨别跨界并购行为的整合风险，业内提醒须关注双方业务协同性、落地的整合实施方案、业绩承诺的合理性等。此外，是否受到监管部门重点关注，也是重要的参考信号。
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责任编辑：郝欣煜
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