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资深投资者:美国科技股的上涨只是短暂的反弹,未来将失去市场

2021-04-21 16:42:17 来源:文章来源与网络

2月份,追踪美国科技股的高科技指数etf-spdr(xlk.us)与标准普尔500指数(S&P500)相比下跌了约6%。过去一个月,ETF在震荡后反弹,收复了大部分损失的土地。

成长型股与价值型股的估值差异

尽管科技行业在2021年表现不佳,但这并没有缩小其与价值股之间的巨大估值差距。在过去十年里,成长型股票的表现比价值型股票平均每年高出7个百分点。米尔斯认为,问题在于,成长型股票目前的股价要求它们的未来增长达到一个无法实现的水平。例如,zm.us的利润较历史最高水平下降了43%,但仍是明年利润的84倍。特斯拉(Tesla)也是如此,其预期市盈率仍为145倍,尽管较峰值下降了23%。

利率为科技股提供了短期机会

利率变化一直是成长型股票和价值股相对表现的主要推动力。当利率上升时,成长型股票和科技类股受到的负面影响要大于价值类股和周期性类股。米尔斯认为,未来几周内,利率可能会水平下降,而一些科技股的超额销售将有所缓解。

首先,美国国债与许多国际政府债券之间的息差将吸引外国投资者购买美国国债。即使对汇率风险进行调整后,欧洲和日本投资者也可以通过购买10年期美国国债多赚1.2%。美国国债需求的增加可能会在一段时间内推低美国利率。此外,投资者对美国国债的态度已变得极端。短期国债比例升至90个百分点(押注于更高的利率)。市场情绪正常化将是近期利率上升的又一阻力。

然而,利率不太可能在很长一段时间内下降。随着疫苗的广泛发行和经济复苏,债券市场预计通胀会随之而来,利率最终会上升。

因此,美国国债与其他政府债券之间的利率差距将缩小,这将降低美国国债对外国买家的吸引力--需求下降、价格下跌、国债利率上升。此外,没有迹象表明美联储将采取行动,阻止长期利率的上升。

总之,米尔斯认为,今年下半年美国利率将继续上升,给科技股带来压力。

结论

最后,米尔斯提醒投资者,上述情况并不意味着科技股将直接进入熊市,以便将该行业与其他行业进行比较。值得注意的是,标准普尔500指数(S&P500)成份股中,96%高于200日平均水平,这一比例可以追溯到2009年底。尽管科技股表现落后,但90%的科技股呈现上升趋势。

从历史上看,利率和股票一直在上涨,但在相对投资表现的博弈中,米尔斯相信科技股将失去市场。

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